特別股有穩定配息的優點，是很多上市櫃公司的長期投資標的之一，尤其是壽險公司，其他如現金部位驚人的聯發科，也可以從財報看到持有大量的特別股部位。然而，特別股也有流動性風險較低的缺點，特別股怎麼選比較好呢? 何時進場? 我們用資料科學和AI找出影響特別股最大的五項指標。
聯發科持有大量的特別股
IRR
這是可收回特別股評價最重要的指標之一，IRR為內部報酬率（Internal Rate of Return），簡單來說內部報酬率 (IRR) 就是在投資的每個期間內所投資的每一塊錢所賺取的百分比，IRR原理可參考大戶愛的特別股如何評價? 開發金乙特(2883B)和富邦特(2881A)可以買嗎? 一文，從特別股IRR與未來一年報酬率散佈圖可以清楚發現，IRR愈高未來一年獲利的機率越高。
IRR與未來一年報酬率散佈圖
普通股的過去配息機率
特別股雖然有優先配息優點，但不一定配息，尤其是遇到景氣較差時，次年就可能會有不配息的狀況，例如很多散戶持有的開發金乙特在2023年就沒有配息，股價因此下跌不少，所以普通股的過去配息機率為重要的參考因素之一，從普通股的過去十年配息機率與特別股未來一年報酬率散佈圖來看，配息機率超過九成的報酬率比低於八成的報酬率好很多，因此普通股過去配息機率也是投資特別股時重要的參考指標之一。 。
普通股的過去十年配息機率與特別股未來一年報酬率散佈圖
殖利率
特別股有穩定配息的優點，殖利率是特別股最多人建議看的指標之一，但從殖利率與特別股未來一年報酬率散佈圖發現，兩者是有些相關性，但不是非常明顯，其實是要跟上述的普通股配息機率有關，若配息機率高、殖利率也高，是很好的投資標的，但殖利率很高、但配息機率不高，想要穩定配息的機率會低些，因此殖利率需要配合普通股配息機率一起看較佳。
殖利率與特別股未來一年報酬率散佈圖
過去股價表現
特別股因為穩定配息的關係，因此當股價大跌就會有價值型投資人進場，從過去一季報酬率和特別股未來一年報酬率散佈圖來看十分明顯，當特別股大跌時，價值型投資人會進場買進而推升股價，特別股漲太多時，股價也會有修正的情況。
過去一季報酬率和特別股未來一年報酬率散佈圖
台灣50與合理價差
從台灣50與合理價差與特別股未來一年報酬率散佈圖可以看到，當台灣50離合理價越低時，特別股未來上漲機率越大，台灣50合理價是由上市櫃前500大營收推估而來的。由於特別股的流動性較差，當市場恐慌大部分的股票都在大跌時，特別股也往往一起跌，2022年10月時就是最近的例子，等流動性較為緩和時，價值型投資人就會進場買進，我們就在當時買進，一年後至今(2023/10月)含股息都有8%以上的報酬率。
台灣50與合理價差與特別股未來一年報酬率散佈圖
除了上述五項指標之外，因特別股穩定配息時有部分債券的性質，在升息循環中，即將收回的特別股性質類似短債，時間到期時會重設利率，拉高股息率，例如富邦特的股息就從2.46元重設之後成為2.75元，進而推升股價。相反的，當降息循環中，可收回時間較長的特別股性質類似長債，有鎖住股息的好處。
結論
特別股擇時方面，當特別股出現大跌、台股極為恐慌時候，特別股常出現流動性風險造成大跌，是擇時進場的好時機。
特別股選股方面，綜合以上AI和資料科學分析，設定IRR>=3%、殖利率>=3%以及普通股的過去20年配息機率>=95%三者可以找出穩定配息的特別股，再加上大戶持有率>=60%籌碼較為穩定，可以作為選擇特別股的四大指標，此選股策略整理在特別股選股策略中，可做為特別股高勝率選股策略的參考工具。
