美債ETF可以買嗎? 過去一年陸續有人問這這問題，媒體、網紅和有些分析師從2022年中就開始不斷推薦買美債ETF，甚至有人說巴菲特也在買美債，然而近一季大跌一堆人心慌慌，到底怎麼回事? 這裡用最科學的方式分析給你看。
這裡分析在美股交易的美債ETF，先不考慮新台幣兌美金的影響。美債ETF最熱門的三檔分別為TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)、IEF (iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF)、SHY (iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF)，這三檔債券ETF持有天數為長、中、短。從下圖整理整體報酬率(含息)可以看到，長天期債券ETF TLT近一季跌幅超過10%多，而短天期債券ETF SHY還是正報酬。
公債ETF報酬率
接下來我們從債息和資本利得(股價漲跌)兩個角度分析這三檔美債ETF，資料整理在公債ETF分析，每日美股收盤後更新。
債息
美國證券交易委員會(SEC)都會公布每一檔ETF近30天的配息率，在2023/11/01年美股收盤後的資料，TLT近30天的配息率為5.05%、SHY為4.74% ，IEF為5.03%，前些時間利率倒掛，短天期還高於長天期的利率，近期長天期債券配息率已經漸漸超過短天期配息率，長天期債息越來越吸引人。
公債ETF近30天配息率
資本利得
債券資本利得一般使用平均存續期間來計算，但發現對非金融本科系的投資人不容易理解，存在的誤差更難理解，所以這邊改用統計的方式做預估。以 TLT為例，步驟如下:
步驟1: 找出跟ETF相關性高的債券利率
根據官方資料顯示，TLT持有的債券平均到期日為25.37年，四捨五入後跟選用30年債券利率做分析，發現TLT跟30年債券利率相關性高達-0.98。
FED利率與公債利率相關性分析
步驟2: 找出債券利率和FED利率相關性
統計30年債券利率和FED利率相關性，兩者相關性為0.59，中度相關。IEF和SHY年期越短，相關性越高。
公債利率與債券ETF相關性分析
步驟3: 由FED利率點陣圖中位數推算ETF未來價位
綜合步驟1和步驟2的利率與ETF價格關係後，再加上由FED會公布的利率點陣圖，取其中位數預測未來可能的走勢。利率點陣圖用來呈現美國聯邦儲儲系統的聯邦公開市場委員會（FOMC）成員對未來FED利率的預測。每位FOMC成員在圖表上標出對應時期的預期利率，形成一個點陣，這代表了不同官員對未來利率走勢的看法。
利率點陣圖
例如FED公布的利率點陣圖中顯示，2023年利率中位數為5.6% (換句話說2023年仍有機率再升息一碼)，套用步驟2的相關性推算出30年債券的利率在年底可能落在5.25%，再套用步驟1的相關性推算出TLT的未來的價格可能為79.1元。同樣的方式用在2024、2025以及2026年後未來價格分別為82.6、91,1以及98.2元。因此從FED會公布的利率點陣圖可以看到對於未來一季是否升息仍多空不明，但明年底之後在資本利得上的獲利機率不低。
利率點陣圖中位值推估
IEF和SHY也可以用相同的方式計算而得，而且年期越短的債券，FED利率和債券利率相關性越高，預估準確性越高。綜合來看，SHY的天數最短，年底前升息或明後年降息，價格波動都不大。
FED利率點陣圖推估今明年價位
結論
所以首先要搞清楚自己想賺的是什麼，才決定要買什麼金融商品。
(1) 避險或資產配置 : 避險或股債資產配置長天期債券ETF是正確的選擇，股債的相關性低，當出現嚴重衰退或景氣硬著陸時，容易出現降息，此時債券上漲機率高。除此之外，股債的相關性低，除了通膨之外，很少出現長時間股債雙跌。
(2) 不看好景氣或預期降息 : 此時買長天期債券ETF邏輯上並沒有錯，目前賠錢是因為景氣沒有不好，正在緩步復甦中，問題在於看錯景氣循環，建議參考財經AI判斷領先指標與同時指標，掌握景氣循環動向 一文，用此方法於2021年底及2022年初都有抓到的景氣向下和向上的轉折趨勢。
(3) 想賺資本利得 : 想買長天期債券ETF要先考慮升息或降息幅度到哪邊，近期債券大跌很大原因應該是來自於前陣子預期FED延後降息。大跌之後根據目前FED公布的利率點陣圖，分批佈局且長期投資等方式獲利機率不低，很適合保守型的長線投資人，只是跟股票相比，資本利得會比較好嗎? 從FED的利率點陣圖推算，目前看不太出來。
(4) 想賺債息 : 在2022年及2023年還在升息循環，應該跟巴菲特一樣買短天期債券，從前面分析可以看到SHY這類短天期債券價格波動並不大，目前債息跟長天期差不多，甚至前陣子利率倒掛嚴重，債息更高，只想賺利息卻買長天期債券ETF完全是搞錯商品，很多投資人被媒體和財經網紅誤導。
以上都沒有考慮新台幣的匯率問題，若買國內的債券型ETF需要另外考慮匯率風險。FED利率是影響債券ETF的重要關鍵，透過FED會公布的利率點陣圖和債券利率、債券ETF的相關性，用更科學的方式分析了解目前與未來的債券ETF趨勢。另外，這陣子很多人來問美債的問題也整理出財經網紅常見的三個錯誤債券ETF論調。更多債券分析可見FindBillion公債ETF分析。透過資料的掌握，做科學化的分析，即使不如預期也可以贏在修正。
